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大盘展开强势震荡四大板块仍可乐观

发布时间:2021-01-07 12:28:47 阅读: 来源:吊灯厂家

大盘如期展开强势震荡

虽然周四大盘受隔夜美股上涨影响再度高开,但正如我们昨天所分析的那样,股指在阻力区域内的压力需要有个释放的过程。因此,一旦由于后续热点的无法跟进,股指便再度在该区域受阻回落。尽管最终日线还是以红盘报收,但是当天个股的活跃度相较于前两日有所降低,两市涨幅超过5%的非ST类个股不到50家,显示多数个股目前震荡整理的压力开始加大。短线来看,市场在阻力区域仍有进一步震荡蓄势的要求。[详细]

铁路设备业 将进入高增长时代

按照此轮铁路建设的线路图,2009-2012年我国每年将新建铁路运营线路5600、6000、8000、10000公里,年均投资额高达7000亿元以上,这将全面带动跌路设备行业的发展。

近年来,全球铁路设备行业呈稳步发展势头,德国西门子、法国阿尔斯通等前五大厂商已占据全球75%的市场份额。中国国内市场上,行业集中度较高,南车集团和北车集团占有整个国内市场95%以上的市场份额。通过引进、吸收,我国铁路装备行业逐步缩小与世界同行业的差异,逐步建立起具有自主知识产权的时速350公里以上高速列车技术体系。[详细]

银行业未来盈利仍可乐观

我国银行业今年以来在低利差环境下的信贷扩张并未获得较高的风险补偿,信贷投放趋向中长期的基建项目也存在一定的不确定性。在经济持续反弹和货币政策保持适度宽松的背景下,银行业资产质量会在未来一两年中保持相对平稳。如果不良贷款率每年上升0.5%以下,银行业规模的扩张应可以消化拨备费用上升的盈利冲击。[详细]

钢铁股:支撑与压力同在

钢铁板块本周四表现出色,行业内个股呈现普涨格局。分析人士指出,钢铁股走强主要在于行业进出口等相关数据的向好。但从中长期看,过剩的产能以及下行的钢价仍将给钢铁股带来较大压力。[详细]

油价强势回归 化工农业板块“油涨船高”

今年6月以来,油价冲击75美元几次功败垂成,这一次在弱美元的帮助下冲关成功后,能否克服基本面的弱势,站稳并继续抬升,是市场关注的焦点。业内人士表示,原油消费尚未有起色,库存依然维持高位,可谓“根基不稳”,但目前原油期货近月合约逐渐走强,底部不断提高,亦有望挑战80美元大关。[详细]

大盘如期展开强势震荡

虽然周四大盘受隔夜美股上涨影响再度高开,但正如我们昨天所分析的那样,股指在阻力区域内的压力需要有个释放的过程。因此,一旦由于后续热点的无法跟进,股指便再度在该区域受阻回落。尽管最终日线还是以红盘报收,但是当天个股的活跃度相较于前两日有所降低,两市涨幅超过5%的非ST类个股不到50家,显示多数个股目前震荡整理的压力开始加大。短线来看,市场在阻力区域仍有进一步震荡蓄势的要求。

回顾当天的市场,股指早盘的冲高回落,反映出在目前区域短线市场保持了一定的谨慎,追涨冲动明显降温。不过,从指数午后基本在昨天点位上方展开震荡的表现来看,由于多方主力的努力维护,短期大盘仍然保持着较好的市场强度。值得一提的是,昨日我们指出的银行、石油为代表的权重股在昨日上冲至短线阻力之后,今日继续展开震荡整理,短线来看仍未能有效摆脱阻力区的束缚,后市这些权重股经过短期震荡蓄势之后能否再度展开上攻,将直接影响短期股指的运行节奏。此外,在股指的短期震荡中投资者还要重点关注市场能否快速切换出新的热点并形成有效的轮动来保持个股的活跃度,只有不断激发市场的做多热情,股指才能真正突破上方的阻力区域。

技术上,大盘在今日震荡中量能出现快速萎缩,短线仍有进一步震荡要求。对此,我们新旗舰中心认为:只要短期大盘能够以强势震荡的方式来完成此次洗盘蓄势,则后市还将有能力再度展开上攻。操作上可关注三季报业绩增长良好的品种。短线如何把握好热点、做足波段收益将是未来行情中的操作重点。

铁路设备业 将进入高增长时代

按照此轮铁路建设的线路图,2009-2012年我国每年将新建铁路运营线路5600、6000、8000、10000公里,年均投资额高达7000亿元以上,这将全面带动跌路设备行业的发展。

近年来,全球铁路设备行业呈稳步发展势头,德国西门子、法国阿尔斯通等前五大厂商已占据全球75%的市场份额。中国国内市场上,行业集中度较高,南车集团和北车集团占有整个国内市场95%以上的市场份额。通过引进、吸收,我国铁路装备行业逐步缩小与世界同行业的差异,逐步建立起具有自主知识产权的时速350公里以上高速列车技术体系。

铁路设备行业将进入高增长期。2008年制定的最新铁路设备采购计划为,2009年-2012年总计5000亿元,平均每年1250亿元。根据客货运输发展的需要和新建铁路投产情况,2009、2010年我国计划安排机车车辆购置投资总额3000亿元左右,2011年-2012年铁路机车车辆的市场规模将达2000亿元。

三大块后劲大

铁路设备细分行业前景分析:动车组、大功率机车及铁路配件为主要增长点。

传统客车增长趋缓,动车组保有量到2010年底要增长六倍左右。未来3年内,我国将建成高速列车客运专线42条,总里程1.3万公里,时速250公里的线路有5000公里,时速350公里的线路有8000公里。预计到2010年底,全国铁路营业里程达到9万公里以上,其中客运专线运营里程将达到7,000公里。预计到2010年动车组保有量将达到1,000列左右。至08年底,我国动车组保有量为176列,尚有六倍的增长空间。

城轨地铁车辆将进入增长快通道。今明两年我国需配置大约4000辆新造地铁车辆,平均每年2000辆。到2015年前后,北京、上海、广州等22个城市将建设79条城市轨道交通线路,总长2259.84公里,总投资8820.03亿元。

大功率机车、电力机车成为发展重点。电力机车逐步取代内燃机车将成为趋势,预计到“十一五”末期,电气化率将达到45%左右,其承担的运输工作量比重将达到80%以上,并尽快实现大功率交流传动机车国产化。保守估计2009-2012年间大功率机车的采购额将超过1000亿元。

选股策略

铁路产业链涵盖土建、铺轨、车辆购置和运营四大阶段,按照行业受益顺序,本轮金融危机以来启动的大规模铁路建设将首先惠及铁路基建相关领域(如铁路施工和工程机械)的企业以及铁轨生产企业,铁路机车设备的采购在工程完工后进行,铁路运营企业则最后获益。

从这一轮铁路建设的时间跨度来看,铁路设备行业的高景气周期将延续到2018年前后,行业景气高点则将在“十二五”期间出现。2009年开始,铁路客运专线陆续完工通车,而按照规划,2010-2012年将有多达42条高速铁路客运专线建成。如前所述,2009-2013年将是机车设备新增需求高增长期,2013年后铁路设备投资额将稳定在较高水平。其中,高速动车组、大功率机车和城轨车辆的增长前景最为可观。

1-8月,铁路车辆购置投资为383.13亿元,同比增长18.56%,仅占2009及2010年计划车辆购置总额的八分之一左右,铁路基本建设投资较2008年同期则有113.9%的大幅增长。由于铁道部和铁路车辆设备生产企业结算时间和收入确认等方面的差异,预计2009年四季度及2010年机车车辆购置的高增长将得到体现。此外,诸如铁道部的集中采购、大型铁路项目的获批或开工等催化剂,将成为行业股价表现的引擎。

目前,铁路设备行业主要上市公司2009年动态PE均值接近30倍,估值略高,但行业已逐步进入高景气周期,未来几年的增长较为确定,有利于逐步化解短期估值偏高的压力,中长期看仍不失为防御和进攻皆宜的较好选择。

个股方面,我们建议重点关注:一、共同垄断国内铁路机车制造市场95%份额的中国南车(601766)(601766)。二、时代新材(600458)(600458),公司桥梁支座、高铁道岔弹性铁垫板等产品将充分受益于国内大规模的高铁建设。三、国内紧固件行业的龙头——晋亿实业(601002)(601002),高铁扣件产品的放量将优化公司产品结构并持续改善市场对公司的业绩预期。四、晋西车轴(600495)(600495),国内铁路车辆车轴行业的龙头,关注公司产品线延伸以及高铁车轴国产化超预期的潜在机会。

银行业未来盈利仍可乐观

我国银行业今年以来在低利差环境下的信贷扩张并未获得较高的风险补偿,信贷投放趋向中长期的基建项目也存在一定的不确定性。在经济持续反弹和货币政策保持适度宽松的背景下,银行业资产质量会在未来一两年中保持相对平稳。如果不良贷款率每年上升0.5%以下,银行业规模的扩张应可以消化拨备费用上升的盈利冲击。

我国银行业对经济周期敏感性较高

经过十年发展和变革,我国银行业的经营模式已经取得了较大的改善。但从银行经营的特点和现状来看,我国银行业的业绩增长和资产质量与经济周期和货币政策仍然存在着较高的相关性。

首先,从经济体系中的定位来看,我国银行业承担着主要的市场融资功能。尽管我国直接融资比例有所提高但始终徘徊在20%以下,与美国等发达资本市场80%的直接融资比例相比仍然偏低。银行贷款流动性较低,同时我国银行也缺乏对冲信用风险的工具,因此经济波动的影响会在银行系统较为集中地体现。

其次,从收入结构来看,我国银行业平均85%的收入来自于净息差,高于美国、日本和香港商业银行业60%-70%的水平。收入来源的相对集中及对信贷风险资产的依赖决定了我国银行业的经营业绩受经济周期的影响相对明显。

再次,从贷款结构来看,我国零售贷款约占总体贷款的19%,公司贷款占贷款总量80%。2009年前8个月依然延续了相似的格局,新增公司贷款约6.6万亿,占全部新增贷款的81%。对于公司业务的过分侧重同样决定了我国银行的经营业绩会与经济周期存在较强的相关性。

最后,从经营地域分布来看,我国银行业95%以上的收入和利润来自于本土市场,地域多元化程度很低,受单一经济体周期波动和货币政策的影响大。尽管在次贷危机中较低的国际化经营比重使我国银行业免遭重创,但这并不说明我国银行业具有更强的抗风险能力。

持续信贷扩张易引发资产质量下降

美国、日本和中国银行(601988)(601988)信贷历史都呈现出明显的周期性。美国银行业的信用周期较短,日本的则较长,而中国银行业还没有完整独立的信用周期,这与资本市场的成熟程度及商业银行的独立性相关。无论在哪种环境,历史经验都表明持续信贷扩张后资产质量会出现下滑。

以日本为例,日本银行业1980年代初期实施利率自由化,短期债券市场冲击和竞争加剧驱使日本商业银行激进地进行信贷投放以保持盈利增长。在1980年代末期,日本银行显著提高了风险度更高的中长期贷款和对个人及中小企业的贷款。伴随日本经济快速稳定增长和日元持续升值,资产泡沫(股票和地产)也进一步膨胀。源自对经济前景和资产价格过度乐观的预期,日本银行业放松了信贷标准,审贷更注重抵押品价格而非借款人未来现金流。当资产泡沫破裂,日本银行业资产质量1990年代初开始大幅恶化:不良贷款率从1991年的1.88%上升到1999年的6.2%,进而上升到2002年的8.4%。相伴随的是银行信用成本的上升和银行贷款的大幅缩减,加上日本监管当局不当的政策选择,日本银行业一蹶不振。

自今年初以来,我国信贷规模大幅上升。截至八月末银行人民币贷款余额38.5万亿,同比增长34%。如果我们用广义货币M2的增长与名义GDP增长的差额来简单衡量货币供给的充裕程度进行时间序列比较,不难发现今年以来的货币供应宽松程度是过去20年少见的。

同样宽松的货币政策上一次出现在1990年代初期以应对我国经济的明显下滑。经过三年连续宽松的货币供给,经济增长在1992-1993年得到恢复,但伴随的是严重的通胀,CPI从1991年的3%跃升到1994的24%。为抑制通胀,国家随后采取严厉的货币紧缩政策。

与市场化程度更高的美国和日本不同,我国银行业过去信贷扩张与收缩更多直接体现了国家货币政策的取向。然而,当货币政策取向的变化和经济环境变化出现较大偏差时,借款企业非常容易受到流动性困扰而经营出现困难,导致银行资产质量下降。

我国银行业今年以来的快速信贷投放是国家应对金融危机的非常举措,但主要信贷项目资金刚性需求势必引发未来持续的信贷支持。考虑到我国多数行业产能过剩,因此发生通胀而迫使货币政策紧缩的概率不大,而更值得担忧的是高速信贷增长背后较低的产出效率。

未来几年资产质量面临考验

今年以来,宽松的货币政策成为刺激经济复苏的主要工具之一,这将对我国银行业的风险管理能力提出考验。

从银行的角度看,快速巨额的放贷,较低的风险价格补偿和较为激进的贷款结构调整都显示出经营风险的逐步累积。首先,银行系统在短时间内发放了巨额的贷款:今年前九个月新增贷款8.7万亿元,超过2007年和2008年总和。快速信贷投放一般意味着较仓促的贷款审批。其次,央行刺激经济的不对称降息导致上市银行净利差在2008年和2009年出现明显回落,净利差萎缩到近8年来的低点。但同时,今年以来银行业信贷的大量投放造成贷款增速,明显高于净利息收入增速显示银行业在低回报下进行风险资产快速扩张。最后需要指出的是银行贷款结构日趋长期化。今年新增8.2万亿贷款中有接近半数为通过政府融资平台筹措的中长期基础设施建设贷款,而这些基建项目对资金需求具有刚性,显示未来两三年需要追加信贷资金投入。参照A股上市高速路和机场平均6%的资产回报率,对于基建贷款质量真正的考验是在未来货币政策转向紧缩的时刻。

从借款人的角度看,经济环境恶化导致借款企业整体财务状况下降,从而贷款违约风险上升。我们将全部非银行上市公司的财务状况作为银行借款人状况的缩影。数据显示,非银行上市公司平均资产回报率已经低于税后银行贷款利率,这在过去十几年中并不多见。

当借款人资产回报率低于其税后财务成本时,财务杠杆的加大只会拉低股东权益回报率,增大违约可能。需要指出的是,现行的1年和3-5年贷款利率已经接近低点,继续下降的空间不大,而借款人盈利能力能否很快触底回升尚需观察。

同时,我们还观察到非银行上市公司的利息覆盖率和现金流状况亦都出现较为明显的下滑。尽管借款企业当前的财务状况还不足以证明还贷能力已经出现严重问题,如果当前较脆弱的财务状况持续下去甚至恶化,银行贷款的逾期甚至违约概率将必然上升。

未来盈利仍可审慎乐观

虽然对银行经营和借款企业财务状况方面的分析显示银行业资产质量面临较为突出的不确定性,但我们判断在未来的一两年中贷款质量的变化对银行业经营业绩的冲击应该尚处于可控范围之内。

首先,国家及时推出的积极财政和货币政策已经在近期取得了初步的成效,在固定资产投资的积极拉动下GDP已经反弹,预计今年三四季度GDP同比增长会达到8.5%和10%以上;在消费平稳增长,出口缓慢回升的支持下,GDP增长在明年上半年有望超过11%。

其次,货币政策有望继续保持适度宽松。由于工业品价格走低,在粮食价格和汇率稳定的前提下我国出现通胀的可能性较低,货币政策显著转向的概率不大。同时,大型国有银行资本充足而固定资产投资对贷款存在刚性需求。因此我们判断明年贷款增长有望保持15%以上。在经济持续反弹和货币政策保持适度宽松的背景下,银行业资产质量在未来一两年中出现显著恶化的可能性不大。我们的敏感性分析显示,如果银行业整体不良贷款率每年上升0.5%以内,行业规模扩大带来的拨备前营业利润的增长应可以消化资产质量下降导致的盈利冲击。

钢铁股:支撑与压力同在

钢铁板块本周四表现出色,行业内个股呈现普涨格局。分析人士指出,钢铁股走强主要在于行业进出口等相关数据的向好。但从中长期看,过剩的产能以及下行的钢价仍将给钢铁股带来较大压力。

据Wind资讯统计,截至本周四收盘,在全部23只申万一级行业指数中,黑色金属、家用电器、采掘指数涨幅居前,分别上涨了1.56%、1.51%与1.34%;而食品饮料、农林牧渔以及有色金属指数则处于跌幅前列,分别下跌了1.57%、0.71%与0.63%。

黑色金属板块周四涨幅最大。分析人士认为,钢铁股上涨的原因在于积极数据对股价构成了短期刺激:一方面,出口复苏预期增强,2009年9月份,我国钢材出口247万吨,环比增加39万吨;进口191万吨,环比增加32万吨;合计粗钢净出口28万吨,较8月份的14万吨继续改善。另一方面,天相投顾分析师指出,根据国家统计局相关数据,预计前三季度钢铁上市公司整体将实现盈利。

但是,钢铁股面临的压力仍然不能忽视:首先,行业集中度较低,产能过剩问题严重;其次,近期国内钢材市场库存延续增长态势,使得钢价短期欲振乏力。因此,钢铁股中长期走势仍难乐观。

从短期看,由于行业数据提供支撑,加之钢铁股估值水平(PB)已经处于历史均值水平之下,钢铁板块仍会提供一定投资机会。东方证券分析师认为,两类钢铁股可以重点关注:一是吨钢市值低,盈利弹性大的公司,如莱钢股份(600102)(600102)、韶钢松山(000717)(000717)等;二是具备较高盈利安全边际的公司,如宝钢股份(600019)(600019)、大冶特钢(000708)(000708)等。

油价强势回归 化工农业板块“油涨船高”

75美元———国际油价在几经反复之后,终于站上了这一高点。今年6月以来,油价冲击75美元几次功败垂成,这一次在弱美元的帮助下冲关成功后,能否克服基本面的弱势,站稳并继续抬升,是市场关注的焦点。业内人士表示,原油消费尚未有起色,库存依然维持高位,可谓“根基不稳”,但目前原油期货近月合约逐渐走强,底部不断提高,亦有望挑战80美元大关。

而油价的快速上涨,对于几大板块的影响显而易见。专家表示,如果油价继续坚挺,那么石化板块受益最为直接,“成本推动”的行情可能即将上演。而农业板块中最为吸引市场眼球的“生物能源”概念,也将随着原油的抬头而“死灰复燃”,长远看对农产品(000061)价格将起到支撑作用。

三度冲击75美元终告成

自从去年底在33.2美元触底后,国际油价在今年开始大幅反弹,其中分别在6月、8月和9月三度逼近75美元关口,其中8月25日更是一度到达74.96美元。三次冲击的失败,也使得75美元成为了一个强阻力位。因此,这轮国际油价五连阳,直接突破75美元,也颇令市场震动。

周三,NYMEX原油期货上涨至75美元/桶以上,为年内新高。NYMEX11月原油期货涨1.03美元或1.39%,收盘每桶75.18美元。伦敦11月布伦特原油期货上涨0.70美元或0.97%,收盘每桶73.10美元/桶。截至发稿,NYMEX盘中又攀升至75.96美元的年内新高。

“75美元能否站稳尚且不论,但底部正在不断抬升,”东证期货分析师林慧表示,从6月以来,原油已经积累了足够多的能量,短期内美元又很弱势,油价会在75美元左右波动。值得注意的是,纽约原油期货的近月合约正在逐步走强,大有超过远月合约价格的势头。一旦长期以来的“远强近弱”逆转成了“近强远弱”,那么油价未来的强势将更为明显。

东航期货研发主管王亮亮表示,从2002年至今,多数年份里9-11月原油是季节性地偏弱,但2007年曾出现反季节的上涨,就是因为当时美元大幅贬值,导致油价在高库存的情况下依然大幅上涨。而如今市场处在道指刚破万点,市场人气旺盛阶段,“现在的情况很像2007年,库存高、美元弱,反季节上涨很有可能重演。”

但广发期货分析师刘孝毅认为,油价短期内更多是在依赖美元,但这只是外部推动,其基本面根基不牢,因此在大幅上扬后较难站稳。目前经济复苏尚在初期,能够支撑油价大幅上扬尚是未知数。

化工、农业板块“翘首以待”

“如果原油突破到80美元,对整个市场影响都会很大,化工板块必然受益,”林慧表示,原油价格如果在80美元以下,那么其走势与自身基本面关联较大,而原油一旦冲破这一窗口,上游原材料的上涨将推高化工产品价格,对化工板块的带动是很明显的。“之前这波调整,跌得最惨的是化工板块,现在它们很有可能受益。”

王亮亮表示,原油短期上涨,对化工板块影响最为直接,能起到成本推动的作用。但国内化工品种产能充裕,如果供需矛盾不突出,那也将削弱原油的带动作用。“以燃料油为例,这波原油上涨,现货市场很平静,”刘孝毅说,与前几次原油冲击75美元的时刻相比,现在市场反应要平静许多。

从盘面上看,国内化工板块也是涨跌互现,截至昨日收盘,燃料油主力合约上涨2元至4,043元/吨,PTA上涨134元至7,184元/吨。塑料主力合约下跌25元至10,270元/吨。沪胶主力合约下跌295元至18,540元/吨。PVC主力合约上涨30元至6,755元/吨。

对于今年表现“滞后”的农业板块来说,原油上涨也至为关键。“原油上涨,对农产品会有长远影响,”长城伟业机构部副总经理张良表示,从美国现有原油和油脂的比价上看,现在已经超过了2比1,这个价位对于生物能源的厂家来说,已经有了利润可图,对生物柴油的生产有促进作用。而“生物能源”概念也正是农产品的炒作热点。但这一作用将在长时间内缓慢表现,短期只是心理支撑。

新湖期货分析师时岩表示,美国生物柴油由于受环保政策限制,即便原油上涨,对油脂油料品种的价格影响可能不大,但生物乙醇的原料玉米可能会受益,近期来看,玉米的走势与原油更为紧密。

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